聪明的投资者

matrix

今天在股市提起投资大师华伦•巴菲特（Warren Buffett）的大名可说是无人不知无人不晓，但是巴菲特的恩师班捷明•葛兰姆对美国投资界的影响更是无远弗届。葛兰姆在 1934 年所着的股票分析（Security Analysis）是每个攻读投资学必须修读的一本教科书。他紧接着又在1949 年完成了「聪明的投资者」（The Intelligent Investor）一书。该书一出马上洛阳纸贵，成为投资界的金科玉律。并且迄今不衰。华尔街并称「聪明的投资者」一书是投资界的「圣经」。

　圣经写于两千年前。世界在不停的变动着，但是真理却不会随着世界的变迁而改变。因为圣经就是真理。因此在两千年后的今天，圣经仍然是许多人的精神食粮及为人行事的标准。圣经也一直是全球最畅销的一本书。「聪明的投资者」一书虽然写于五十多年之前，但是该书的真理就像圣经一般，不随时空的转变而有所变更。华尔街许多成功的理财大亨都是葛兰姆的忠实门徒及诚信者。

　最近笔者有机会又重新将「聪明的投资者」一书阅读了一遍，并愿在此与读者们分享笔者的心得。

　葛兰姆认为一个成功的投资者不需要很高的智商或丰富的商业知识。他们所需要的是一个不感情用事的冷静头脑与用合理的股价购买优良股。他用非常简单明了的语言向读者解释了投资与股市的真义。

葛兰姆对股票的定义：

　股票并非在股市交易板上或在电脑上闪烁的一个代号而已。股票代表一个人在某一个企业的所有权。只要该公司的业务在稳定的成长及公司赚钱，长期来讲，股票就会上涨。股票有它一定的价值。

　投资者往往会忘记了股票的基本定义，被股市的情绪操纵一窝风的以高的不合理的股价抢购热门股。九○年代末期，高科技的泡沫就是一个最佳的例子。事实上，人类的历史一直在不断的重演。股票的历史也一样。葛兰姆指出，1919 年的汽车股、1929 年的电力股及 1960 年代的电器股的命运与九○年代的高科技股没有异样。全都在投资者的热情鼓舞下涨到不合理的高峰。这些高股价股票的命运不论是汽车股，或是电力股，或电器股，甚至高科技股都一样。最后的结局是惨不忍睹。

　这些投资者的热情与 17 世纪在北欧的荷兰所发生的郁金香事件（Tulip Craze）如出一辙。当时在荷兰突然传言投资郁金香的球茎可以致富。为了快速致富，大家不问情由即开始疯狂的抢购郁金香球茎，图谋转售以获厚利。郁金香球茎的价格自然跟着暴涨。当时疯狂的程度令人咋舌。事过境迁，当人们清醒过来后才发觉，自己竟耗费终身的储蓄以昂贵的不可思议的高价抢购了大量不值钱的郁金香球茎。郁金香事件的结果令许多人倾家荡产。这些人怎么会这么傻？真令人不可思议。

事实上，科技股的泡沫不正是郁金香事件的翻版吗？华尔街的一些投资专家已把那些投资者以贵的不可思议的股价抢购一些尚不赚钱的网路股事件，称之为 21 世纪的郁金香球茎事业。

葛兰姆对股市的定义：

　一般人对股市的定义是：买股票者与卖股票者在某一定点交易股票的地方。葛兰姆却认为股市像一个人一样，姑且叫他股市先生（Mr. Market）吧。股市先生虽然蛮稳健与冷静的，但是有时股市先生却会闹情绪。他有时，心高气昂有时却又垂头丧气觉得万事皆空。

　股市先生的唯一职责是不停的在那里向您，一个投资者买股或卖股。当股市先生心高气昂时，他定的股价则非常高，这时您就不应该向股市先生买股，当股市先生心情不好及垂头丧气时，他定的股价则非常低，这时您不可卖股票给他。一个聪明的投资者绝对不能受股市先生那阴晴不定的情绪的影响而作出买高卖低的决定。

葛兰姆对投资者的定义：

　葛兰姆一再的警告那些参与股市的人不要以为自己是一个投资者。事实上他们都是一些投机者。投机者把他们持股的价值定在「股价」上。投机者喜欢买股价上涨的股票。投资者却喜欢买股价下跌的股票。

　投资者特别喜欢收购那些股价跌到股票实值价格之下的股票。一个投资者对他投资的股本的安全性应该非常珍视。对他投资的回收也不敢轻视。葛兰姆认为一个投资者必须具备下列三个要点：详细的研读您要买的股票。您买的股票要非常安全。不可要求不合理的高回收。

　您若做不到以上三点的话，那您便不是一个投资者。换言之，您是一个投机者。

（申湘如）